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荣鼎集团：2015年上半年中国对美投资分析
来源:中美省州合作专题子站 时间:2015-07-22 00:00:00
近日，荣鼎集团发布报告，对2015年上半年中国对美投资情况进行了总结和评述。现将核心内容摘译如下：
近期，关于中国公司拟以230亿美元收购美芯片制造商美光科技的报告，令中国对美投资再度成为焦点。本文记录了2015年上半年中国对美投资，展现了在所投行业、投资主体、政策发展等方面新动向。
一、总体情况
政策开放促对外投资增长。从审批制到备案制的转变，已使中国对外投资从2014年上半年的低谷反弹，2015年前5个月，中国在全球对外直接投资增幅达47%。同期，海外并购额也飙升至历史高位。
中国对美投资新特点。上半年中国在美开展的投资交易，房地产和酒店业仍为投资热门，投资额占一季度中国对美直接投资总额的65%。美技术和金融服务行业也吸引了中国大量资金，其中风险投资和私募基金投入越来越多。
中美BIT谈判困难重重。中美双边投资协定谈判进入攻坚期。双方今年6月交换负面清单，但反应并不理想。目前，谈判内容仍对外界高度保密，似乎表明9月习主席访美有可能促使BIT谈判取得较大进展。
二、新的交易
2015年上半年，中国对美直接投资88个项目共64亿美元，项目量与投资额都创中国对美半年投资的历史新高。其中，最大投资交易为安邦（Anbang）以19.5亿美元并购华尔道夫酒店（Waldorf Astoria Hotel）。中国风险投资与私募基金对美高科技公司收购也较快增长。上半年，53项收购投资也创历史新高，其投资总额达54亿美元。此外，绿地投资项目35个，数量与往年相仿，投资总额为9.7亿美元。多年期大规模投资项目有所增长。未来，几个新的大项目，如沃尔沃在南卡州的生产工厂、泛海集团在旧金山和中国人寿在波士顿投资的房地产项目等，将继续维持中国对美绿地投资水平。
三、行业趋势
上半年，美房地产和酒店业成为中国直接投资最大领域，这也成为自2013年以来中企对美投资的重要特点。过去一年中，中国对美商业地产和酒店直接投资占其总投资的40%，而两年前仅占11%。由于中国私人和国有机构投资者在美市场上日益活跃，上述增长趋势还将延续。
第二大投资领域为金融服务和保险业。复星（Fosun）凭借对美保险商Ironshore公司20%的股权收购，成为第一家投资美大型保险公司的中国企业，并将有望在今年收购余下80%股权。中国企业集团收购美保险资产，旨在获取更多海外资本，为拓展国外市场、提升内部运营能力夯实基础。
信息和通讯技术（ICT）行业也是中国对美投资一大热门领域。除对美电信设备和服务器（摩托罗拉移动业务和IBM X86低端服务器）大型收购，中国资本和大型互联网公司（包括阿里巴巴和腾讯）对美规模小但增长快的软件和IT服务公司也颇感兴趣。半导体是另一个投资新宠，目前有两个大型交易正在进行中。据报道，近日中国清华紫光（Tsinghua Unigroup）也有意斥资230亿收购美国芯片制造商美光科技（Micron），但清华紫光最终出价的政治和商业可行性仍有待观察。
四、投资者结构
2015年中国对美投资各项交易显示，投资主体结构有了较大的变化，5年前仅占20%投资总额的民营企业，已经以80%的投资额占据了主导地位。
民营企业有两个特点：一是大型企业和综合性企业（如安邦、复兴、中国东方资金、平安）以房地产开发等绿地投资方式，占据了投资总额的大头。二是很多小型私募企业及实体公司（如腾讯、人人、真格基金）在采用战略性融资购买美国成长性好的企业方面越来越活跃。
五、政策发展
（一）中国方面
政策改革促进全球资本流动。2014年10月中国启动的境外投资审批制度改革，简化了大部分有意到境外投资企业的审批手续。中国统计和境外投资管理部门认为，简化审批程序，大大促进了境外投资。
中国商务部官方数据显示，今年1至5月，中国全球海外直接投资同比增长47%。商务部最新批准和注册的海外子公司数量已明显增长。目前每个月经商务部批准及注册的公司和并购项目有800家以上，而两年前仅为300家。
根据公布的数据显示，自去年四季度以来，中国公司的跨境并购呈上升趋势，规模由两年前的每月40-50亿美元升至近半年的每月60-80亿美元。该数据显示，中国官方报告的海外直接投资和已经完成的并购交易数额仍存在差距，说明中国境外直接投资中一些股票证券类的间接投资也被错误地统计成直接投资。
近期，放宽对外直接投资相关外汇管理政策，可能进一步加速非交易类资金外流。自6月1日起，企业对外投资不用到国家外汇管理局（SAFE）申请外汇交易审批，而只需在当地银行办理相关外汇登记。总体看，这些措施很大程度上放开了对外直接投资渠道下的资本外流。
尽管中国政府对2015年上半年资本外流存有较大担忧，但上述政策实施表明，中国决策者将继续致力于资本账户对机构投资者和企业部门的逐步放开。同时，中国政府保留登记制度，以便随时监测资本流出情况，并在必要时通过不接受登记文件等做法，阻止或拖延有疑问的交易，以此设计了一条有中国特色的自由化路径。为了制止资本非法流动，今后，还将看到中国政府出台更多措施，进一步加强通过对外直接投资渠道流出资本的管制和监督。
（二）美国方面
习近平主席访美前的BIT负面清单谈判。美中经过两年双边投资协定（BIT）谈判，于今年6月正式交换负面清单。在习主席9月访美前的两个月内，围绕这份清单的谈判将进入关键阶段。尽管清单内容不公开，但有初步迹象表明，中国提交的清单未达到美方预期，未对现行外国投资行业限制和禁止列表进行大幅放宽。不过，不同寻常的保密措施使人们预期在9月习主席访问美前还可能有更新版本。
随着中国投资成为2016年美国总统大选的议题之一，当前对BIT谈判构成利好消息将特别重要。共和党全国委员会最近批评希拉里，就其2012年未干预美先进电池制造商A123公司被卖给中国公司一事，进行了指责。最新评论和竞选网站表明，那次特定交易以及与中国投资相关的更广泛话题将在今后竞选活动中继续被提及。具有讽刺意味的是，购并A123公司是中国在美投资最成功案例之一。 并购主体中国万向集团已成功保住了超500个美就业机会，使企业在短短几年内盈利，最近还宣布投资2亿美元扩大其在密歇根和麻萨诸塞州的现有生产设施。
六、未来展望
2015年下半年，至少还有超过50亿美元的投资交易在进行中。最大交易将发生在信息通信领域，其中有两起涉及美国半导体公司——Omnivision公司和Integrated Silicon Solution Inc公司，兼并金额约为19亿美元和7.65亿美元。另有报道称，清华紫光集团准备以230亿美元收购美芯片企业美光科技，将是迄今为止中国在美最大投资。由于当事方尚未确认，上述并购金额尚未纳入统计。其它重要并购包括：中国航空工业集团公司（AVIC）以8亿美元收购美国车件制造商瀚德汽车（Henniges）；复星国际收购美保险资产，其中收购Meadowbrook Insurance保险公司约4.33亿美元，收购Ironshore保险公司剩余的80%股权约18.4亿美元。还有一些开展多年的大型绿地投资项目将在今年下半年破土动工，包括沃尔沃汽车在南卡州投资5亿美元的工厂，哈森（Hazen）房地产在洛杉矶菲格罗亚街（Figueroa）7亿美元项目。总体看，2015全年投资总额有望超过100亿美元。