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布鲁金斯学会：中国需推进改革方能完善股市
来源:中美省州合作专题子站 时间:2015-08-14 00:00:00
8月12日，布鲁金斯学会网站刊文，对中国股市发展进行评述，核心内容如下：
中国政府成功稳定了今夏沪深股市大跌的态势。然而这种稳定是脆弱的，何时股市再现大幅波动难以预料。中国股市因其运作方式、公司治理以及企业整体结构薄弱而存有严重缺陷。修复这些问题需长年累月的时间，更需克服强大利益集团阻挠，这些集团能从股市大起大落中获益。
中美股市都是上市公司股票买卖双方的聚集点，二者有部分共通点，但中国股市不像美国股市那样容易分析，二者间存在显而易见的重要差异：中国股市被称之为投机市场，许多人将之归因于中国文化中长期带有的赌博因素。如此分析或有一定道理，但并非根本原因。
高度发达经济体的股市也存在投资成分，但股票价格最终由该股票在长期内给予其持股股东收益的能力而定。股东是公司部分股票持有人，他们能通过分红或出售公司股票的方式，从公司良好业绩中获益。在这一机制下，投资者可以根据当前收益或对未来收益的评估买卖股票，还可以团结起来，迫使公司管理层采取行动，或给予分红，或出售公司，或以新的团队替换管理不善的团队。当然，美欧股市也存在问题，但股东有能力迫使公司更换管理层甚至出售公司，从而确保股票价格与公司价值密切相关。股神巴菲特有句名言：短期内，股市是人气“竞赛场”；长期看，股市则是公司“称重机”。公司净资产的增长是其股票未来价格最大决定因素。
中国股市的运作则并非如此。公司在政府政策庇护下免遭收购或更换管理层；许多公司负责人罔顾股东偏好，确定分红水平。此外，公司治理环节薄弱，导致管理层因私转移公司资产。在政府作为大股东的公司里，腐败更是滋长了上述问题。当股价不能真实反映持股人偏好，那么其价格势必由其他因素决定。在中国，这便意味着投机，或称为政策市。当前股市反弹的行情缘于人们相信中国政府将大力支持中国股市。观察家们相信，中国人民银行将出台宽松货币政策。有明显迹象表明，不少高官希望股市价格大幅攀升，以便国家出售国有或国家控股公司的股份。中国投机者看到了这一点，并认为政府将采取更多行动来支持股市。
但目前已经有一些投资者，尤其是西方投资者开始抛售估值过高的股票。中国官员也采取了有害市场的举措，一些官员因紧张股市泡沫开始限制投机者获取保证金贷款，并采取其他措施限制市场对股票的需求。当投机者在中国股市采取收缩行动，股价将再度快速大幅下跌。中国已经采用了一些极端举措托市救市，目前看来有所成效，但若经济或政治因素产生一波新的股市下行压力，这些举措是否还将有效就难以保证了。
中国股市究竟会涨还是会跌，难以预料。至关重要的一点是，中国必须大力推进公司治理和股市管理改革。只有如此，方能保持中国股市长期稳定，为那些具有未来发展潜力的公司合理配置资源。同时，投资者还需保持高度警惕，因为中国股市涨跌仍将难以预测。