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美联储决定不加息后，投资者关注焦点转向中国
来源:中美省州合作专题子站 时间:2015-09-22 00:00:00
《金融时报》网站9月18日报道，当美联储最终宣布本月不会升高目标利率时，人们没有感到太大惊讶。令人惊讶的是美联储不加息的理由，而且这意味着投资者的关注焦点将更加迫切地转向中国。
期货市场显示，上涨机会已下降到只有30％左右。大部分是因为今年夏季中国股市对全球市场的冲击，市场普遍认为北京方面对股市下跌的反应以及允许人民币贬值的决定都很糟糕，同时越来越多的证据表明中国经济严重放缓。
最令人意外且不安的是，美联储在其官方声明中对此毫不避讳，美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上也表达了这一观点。出于显而易见的外交原因，美联储此前从未提及过中国。但此次美联储仍尽可能明确表示正是由于中国的情况导致自己按兵不动，且可能保持下去。新闻发布会上最能说明问题且无人可驳的一句话是，“最近全球经济和金融发展可能会对经济活动有所抑制，且可能在短期内进一步带来通胀下行压力”。
市场的反应间接体现美联储对待通胀做到了比市场预期的还要“温和”，或者说还要仁慈。美元下跌近1%，短期债券收益率大幅下跌。至于联邦基金期货市场，今年年底上升几率已略低于50%，今年年初时其上升几率曾达到95%。交易商用该市场来赌利率何时上升。
最令人困惑的是股市的反应。美联储公布消息时，离收盘还有两个小时，对忙碌的交易应不会造成多少影响。但令人惊讶的是，标普500竟以下跌报收。而从其他市场的行动来看，美联储的决定本该是支持股价上升的。这可能是因为美联储对国际形势看法产生了令人担忧的暗示，即美联储无法控制自己的命运。现在美联储的命运不仅取决于美国经济和市场数据，还取决于地球另一端中国的经济活动。如果中国经济继续放缓，继而输出通缩影响，那么美联储有可能继续维持近零利率政策。
人们还有种感觉，即外国事件可能帮助做了货币紧缩的工作。中国持续很久的外汇储备积累正趋于结束，在长期抛售外汇储备以提振人民币兑美元汇率之后，中国于今年8月允许人民币贬值。在过去十年里，可以说是外汇储备积累才让美国利率保持在低位。由格林斯潘执掌的美联储曾多次提高利率，但未能推升支持信贷市场的长期债券收益率，也未能避免一场最终灾难性的信贷泡沫。格林斯潘本人认为这是一个“谜”，许多人相信这是由中国人大量买入美国债券推动，它压低了美国国债收益率。因此，如果中国经济放缓现在意味着它将不得不开始抛售部分持有的美国国债，至少有可能带来适得其反的效果，直接抛售债券推升收益率，同时实现一些加息才会实现的效果。