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美智库认为中国减持美国国债不会抬高美国利率
来源:中美省州合作专题子站 时间:2016-03-03 00:00:00
3月1日，美国企业研究所常驻研究员史剑道（Derek Scissors）撰文称，中国确实通过间接方式减持美国国债，但实际持有的美国各类债券和股票却出现增长，因此不可能会抬高美国利率。主要内容摘译如下：
由于采取的汇率政策不当，中国外汇储备从2014年中4万亿美元的峰值降至今年1月的3.2万亿美元。这表明中国被迫减持了一些美国国债，有些人担心，这将拉高美国的利率。实际上并不会出现这种结果。
中国外汇储备出现大幅下降，也并未如有些人所言在一些季度造成危机。但这确实是个问题，而且如果中国外汇储备下降是由于抛售美国国债所致，则将可能对美国造成影响。然而，在财政部公布的国债“主要外国持有者”统计中，中国2015年12月与2014年12月的美国债持有水平几乎没有变化，非常稳定；但同期内，比利时所持美国国债金额在2014年出现“神奇”飙升后，在2015年下降近2000亿美元。近年来，名义上由比利时在美国国债市场的交易，实际上大多数是由中国操盘或者由比利时为中国客户进行交易。
因此，可以说中国确实在减持美国国债；但另一方面，其减持性质和减持规模在财政部最近刚发布的年度数据中更可一目了然。此年度数据包括国债及其他所有股票和各类债券持有情况。可获得的最新数据是到2015年6月，中国持有各类美国资产1.85万亿美元，比2014年略有增加。
中国在外国投资者中持有资产规模仅次于日本的1.9万亿美元，其他主要投资者为英国、开曼群岛和卢森堡，其中开曼群岛和卢森堡是较比利时更出名的国际资本中心，分别持有美国各类债券资产1.5万亿美元和1.3万亿美元。在这两个小经济体持有的巨量美国资产中，其中有一部分应属于中国所有。开曼群岛和卢森堡在2015年年中持有的美国各类债券规模要高于2014年年中水平，进一步表明在这一时期内，中国实际持有的美国各类债券保持增长。月度数据也显示，开曼群岛和卢森堡持有量到2015年底仍持续增长。这些统计总体表明，虽然比利时在2015年减持美国国债，但并不意味着中国在直接或间接减持美国各类债券。
如果中国资本外流趋势继续，仍有可能会出现抛售美国国债的情况。然而，中国直接持有的美国债券在外国持有者中占比为11%，间接持有比重也仅占外国持有者的2.5—6%，即中国持有美国各类债券总量为2.2—2.6万亿美元。美国债券市场总规模为40万亿美元、股市资本总额超过20万亿美元，因此，即使中国抛售所持美国债券，美国利率上升的压力也来自于中国以外的因素。