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市场预计美国通胀率将长期处于低位
来源:中美省州合作专题子站 时间:2016-08-30 00:00:00
《华尔街日报》8月25日报道，美联储主席耶伦本周五将在怀俄明州杰克逊霍尔年会上发表讲话，届时华尔街将仔细揣摩她的措辞以寻找美联储今年是否加息以及加息时间的相关线索。此外，耶伦有关长期前景的评论也同样引人关注。接替耶伦担任旧金山联邦储备银行行长的威廉斯(John Williams)为本周的会议奠定了基调，他警告称，需要进行货币政策改革，因为利率峰值可能要比以往低得多。这将使美联储在下一轮经济衰退中照例难以降息。与很多时候一样，市场在得出结论后总是倾向于过度反应。
威廉斯担心的是自然利率；自然利率能够使通胀率在经济全速运行并按潜在速度增长情况下保持稳定。他预计美国的利率较通胀率仅高0.4个百分点，意味着如果通胀率稳定在美联储的目标水平，长期内利率将处于2.4%，远低于过去六次经济衰退中每次衰退发生前5%以上的利率水平。但市场有自己的估计方法，即超长期通胀挂钩美国国债的收益率。从-0.1%的收益率水平来看，市场已经反映出平均利率将永远或者至少30年低于通胀率的预期。在美国国债市场上，30年和永远也差不多了。巴克莱集团策略师庞德(Michael Pond)指出，这一收益率甚至比雷曼兄弟公司破产和欧元区爆发危机的恐慌时期还低。其它市场指标也显示出类似结果，10年后3个月期贷款的市场价格（按远期互换利率计算）为1.8%，低于预期通胀率。这种情况令人大为担忧。投资者已经接受美国经济将失去活力数十年的观点。